一起内幕交易案敲响的警钟

　　在股票停牌之前的敏感时期，姚四俊把重大内幕信息泄露给自己的儿子和属下。后者动用资金买入股票，非法获利168.95万元。法院认定，姚四俊等人分别犯泄露内幕信息罪、内幕交易罪。日前，中国证监会通报的这起案件，牵涉我省（山西）知名焦化企业美锦集团，成为山西资本市场曝出的首起内幕交易典型案件。

　　12月9日，中国证监会通报6起证券市场违法违规案件，其中之一的姚四俊等人内幕交易案，牵涉我省知名焦化企业--山西美锦能源集团有限公司（下称“美锦集团”），成为全省资本市场曝出的首起内幕交易典型案件，引起社会广泛关注。

　　作为资本市场久已存在的违法现象，内幕交易破坏市场公平交易法则、侵害投资者利益，被称为“硕鼠”“毒瘤”。新任证监会主席郭树清明确表示将对其坚持“零容忍”态度。12月9日、23日、27日，包括姚四俊案在内，证监会等部门集中通报多起内幕交易案件，对“硕鼠”形成严打之势。

　　姚四俊案的公布，无疑对处于并购重组活跃期的山西资本市场敲响了警钟。有关各方应从中得到哪些警示、采取哪些措施，从而避免内幕交易滋生？12月底，记者进行了调查。

　　停牌前夕他们买进大量股票

　　姚四俊等人内幕交易案，首次批露时间是在今年12月，但其事实却发生在两年前--

　　2009年3月至6月，美锦集团筹划借壳凯诺科技，将集团煤矿资产重组上市。当年6月16日，美锦集团就此与凯诺科技大股东签订了资产重组框架协议书。6月17日，凯诺科技发布公告，公司股票因重大资产重组停牌。按照《证券法》相关规定，上述重大资产重组事项属内幕信息。

　　然而，就在凯诺科技停牌之前，作为美锦集团董事兼副总裁的姚四俊，先后将此内幕信息泄露给其长子姚某及集团销售部副部长张某。两人赶在凯诺科技6月17日停牌前，集中买入该股票，股票复牌交易后又陆续卖出，共非法获利168.95万元。

　　由于凯诺科技停牌前的两个交易日股价出现大幅上涨，交易所察觉异动后调查发现，部分地区的股票账户集中买入该股，疑存在不正常交易。2010年2月，美锦集团相关人员涉嫌内幕交易被正式立案稽查，之后移送公安机关查处，现此案已作出司法判决。姚四俊犯泄露内幕信息罪，判处有期徒刑两年，缓刑两年，并处罚金20万元；张某犯内幕交易罪，判处有期徒刑一年，缓刑一年，并处罚金86.51万元；姚某犯内幕交易罪，单处罚金82.44万元。此案被认为是典型的上市公司并购重组方高管人员内幕交易案件。

　　此外，国内一系列内幕交易案件12月份被公诸于众。12月23日，季敏波涉嫌利用未公开信息交易股票案、秦宣等人涉嫌内幕信息交易案等被通报；12月27日，监察部、公安部、证监会通报了4起党员领导干部内幕交易典型案件……证监会主席郭树清12月初直斥内幕交易：“小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺，但若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。”他表示，监管部门将对此始终坚持“零容忍”的态度，发现一起坚决查处一起。

　　数据显示，今年1月至11月，证监会共立案调查案件82起，其中内幕交易39起；启动非正式调查105起，其中内幕交易63起；年内移送公安机关涉嫌犯罪案件16起，其中内幕交易12起。在各种违法案件中，内幕交易成为最多发的类型。

　　利益驱使内幕交易频频发生

　　内幕交易中外皆有。在华尔街的历史上，从不缺少挤破脑尖四处打探内幕消息的投机者。在国内资本市场，近年来，在利益驱使下进行内幕交易者甚众，其中不乏知名企业家、官员。

　　众所周知的2008年黄光裕内幕交易案就是其中一例。此案涉案金额巨大，且将多位国家机关工作人员拉下水，情节恶劣，涉案人员最终受到法律严厉制裁。

　　今年12月27日通报的4起党员领导干部内幕交易典型案件中，其中一起牵涉广东省中山市原市长李启红。此人身居要职，却在负责企业重组上市工作中，指使亲属以他人名义开立股票资金账户，并在内幕信息敏感期内大量买入相关股票，卖出后非法获利1983万元。

　　为什么内幕交易频频发生？证券市场人士认为，其原因就在一个“利”字。

　　内幕信息，一般是指上市公司经营、财务、分配、投融资、并购重组、重要人事变动等对证券价格有重大影响，但尚未正式公开的信息。而内幕交易，恰是上市公司高管人员、控股股东、行政审批部门等知情人员，利用工作之便，在重大内幕信息公布之前，泄露信息或利用内幕信息买卖证券谋取私利的行为。

　　在二级市场，由于某些股价的暴涨暴跌总是与并购重组、业绩公布、分红方案如影随形，此类消息一旦提前为人获知，往往能使知情人日进斗金，甚至“一夜暴富”。尤其是重大资产重组，往往有不少个股在重组后 “乌鸡变凤凰”。如果能够在消息尚未披露、股票尚未停牌之前买入，那么重组成功、股票复牌之后的大涨就会带来巨大利益。因其诱惑不小，资产重组极易成为内幕交易的滋生地和高发区。

　　值得注意的是，在国内，内幕交易区分为两种情况：一部分人不懂相关法律法规，没有认识到内幕交易是与贪污、盗窃、欺诈性质相近的犯罪行为；而另一部分人则是有目的地利用特殊地位和关系，谋取内幕交易带来的不正当利益，而且其中相当一部分牵涉腐败。例如，一些并购重组项目需要地方政府参与，因此地方官员可能从相关会议上获得第一手内幕信息并加以利用。也有一些内幕信息知情人，故意把内幕信息泄露给相关部门官员输送利益。

　　加强防控 源头治理内幕交易

　　姚四俊等人内幕交易案的发生，不仅损害了企业的公信力，侵犯了众多投资者的合法权益，更扰乱证券市场的正常秩序，使我省资本市场形象蒙尘。由此，加强内幕信息管理、建立防控打击内幕交易的体制机制，维护清明的市场环境，既是广大投资者和有识之士对上市公司和监管部门的期望，又是我省资本市场健康发展的现实要求。

　　当前，我省资本市场发展速度加快，对经济转型发展的促进作用不断提升。按照相关规划，未来几年，我省将以上市公司为主体、资本市场为依托，大力推动企业并购重组。实际上，山西资本市场并购重组浪潮早在去年年底已初现端倪。当时，省政府常务会议原则通过部分省属企业整合重组方案，标志着全省新一轮地方国资整合拉开大幕。今年，阳煤集团托管太化集团，晋煤集团托管太原煤气化集团公司等均已完成。今年11月中旬，备受关注的 《山西省焦化行业兼并重组指导意见》正式出台，山西焦化行业兼并重组的大幕正式拉开。正在到来的重组大潮，在对全省经济产生积极影响、带来丰富的并购重组与资产注入题材的同时，极易伴生内幕交易。

　　山西证监局局长孙才仁说，必须加大力度防范内幕交易。因为按照证监会相关规定，并购重组监管实行 “异常即核查、涉嫌即暂停、违规即终止”，上市公司一旦涉嫌内幕交易，将会影响到并购重组和资产注入的方案实施进程。目前，众多内幕交易案参与主体复杂，交易方式多样，操作手段隐蔽，给查处带来很大困难。因此，防范打击内幕交易，当务之急是从制度层面实现对内幕交易的源头治理，发动包括投资者、民间力量在内共同参与监管，强化内幕交易防控建设。

　　相关人士认为，防范内幕交易，应做好内幕信息管理。特别是我省，国有控股上市公司较多，并购重组信息形成过程具有明显的“自上而下”特征，并且决策链条较为繁琐，内幕信息管理难度大。因此，研究论证上市公司重大事项，原则上应在相关证券停牌后或非交易时间进行。此外，对已经查处的内幕交易案件，应加大惩处力度，提高不法分子违法成本，让内幕交易成为其不敢触碰的 “高压线”。

　　据悉，我省上市公司层面已建立内幕信息知情人登记制度。我省有关部门目前正就打击防控内幕交易制定相关意见，近日将正式发布，为净化资本市场提供政策助力。这将成为我省以高压态势打击内幕交易的新起点。